湖州,德清,安吉,ISO9001认证,iso9000认证,ISO14000认证,iso14001认证-浙江亮点咨询

      公司募投项目将别离于今、明两年年底建成投产，公司两个时点投产的项目都是以"已经拥有市场的成熟产物+开拓新兴市场的新产物"结合的方法投产，打开产能瓶颈的同时还谋求新兴市场的开拓，担保了短期的业绩增长也提供了更恒久增长的动力和潜力。ISO9001认证

    杨国萍
    中投证券
    S0960511020011

    
    海内航空航天用高温合金的出产基地
    钢研高纳是海内航空航天用高温合金重要的出产基地，同时也是海内电力产业用高温合金的重要供给商，公司是海内高端和新型高温合金成品出产范围最大的企业之一，多个细分产物占据市场主导职位。公司在高温合金规模的技术程度处于海内领先程度，部门产物规模到达国际先进。
　　公司控股股东是中国钢研科技集团有限公司，是国度首批103家创新型企业试点单元之一，是我国金属新质料研发基地、冶金行业重大要害与共性技术的创新基地、国度冶金阐明测试技术的权威机构，拥有5000余项科研成就，授权专利783项。
　　主要产物包罗：面向航空航天的高温母合金、动员机精铸件、航空动员机盘锻件等；面向发电设备制造规模的汽轮机涡轮盘、防护片等；面向石油、化工、纺织、冶金等规模的高温合金精铸件、自润滑轴承、割断刀等。公司这些产物在相应的规模具有很强的市场竞争力和很高的市场占有率。
　　高温合金牌号浩瀚，目前海内一些通用牌号的高温合金成品已经由大型特钢企业进行范围化出产，产物毛利率也相对较低。但跟着高温合金应用市场的拓宽，以及下游财富技术的成长，对高温合金及其成品的技术提出了更高要求，从而给开发高端和新型高温合金带来了市场机遇。本公司将产物定位于高端规模，是成立在公司的技术优势之上的。目前公司已经开发出的航天动员机精铸件、汽轮机叶片防护片、ODS合金等产物在海内均无同类产物，独家拥有自主常识产权。同时公司还拥有大量的专有技术，使公司产物能够应用于航空航天动员机、地面燃机、发电机组等动力装臵的焦点部件。
　　近年来，公司收入不变增长、收入组成也连续优化、毛利率获得连续的提升。目前公司产物分为三大类：锻造高温合金、变形高温合金与新型高温合金，个中，跟着公司技术逐步提升和捅破、公司产物已经逐渐能够满足海内高端产物的需求，公司高端产物尤其是海内市场占有率更高的粉末高温合金产物收入和利润占比获得显著的提升，且该类产物毛利率显著高于锻造和变形高温合金，使公司整体产物布局连续优化、整体盈利能力获得连续的提升。
　　
    产物具有强的市场竞争力和高占率
    钢研高纳产物定位在高端和新型高温合金规模，面向的客户也是以航空航天动员机装备制造企业和大型的发电设备企业集团为主，同时也向冶金、化工、玻璃制造等规模的企业销售用于高温情况下的热端部件。公司与这些大型企业成立了恒久不变的业务相助干系。
　　主要产物具体有：面向航空航天的高温母合金、动员机精铸件、航空动员机盘锻件等；面向发电设备制造规模的汽轮机涡轮盘、防护片等；面向石油、化工、纺织、冶金等规模的高温合金精铸件、自润滑轴承、割断刀等。公司这些产物在相应的规模具有很强的市场竞争力和很高的市场占有率。
　　
    公司高端大客户连续不变、孝敬收入比例继续增长
    公司以技术优势为根本、拥有浩瀚高端产物和不变的下游高端客户。目前海内一些通用牌号的高温合金成品主要由大型特钢企业进行范围化出产，毛利率相对较低；跟着高温合金应用市场的拓宽、以及下游财富技术的成长，对高温合金及其成品剔除了更高的要求，给高端和新型高温合金市场带来了基于，钢研高纳则充实操作自身研发优势，以开发和出产深加工的高端产物为主。
　　公司立足于原钢研院高温所注重研发的传统，通过加入客户新产物的研发和试制，为后续批量化出产奠基根本。一般环境下，下游客户的新产物试制乐成后，就会进行批量化出产。客户为了保障产物质量的不变性，一般不会等闲改换供给商，航空航天动员机的出产厂家尤为慎重。
　　公司通过这种前期加入研发、后期批量供货的方法，已经乐成开拓了航空航天用高温合金母合金市场，与航空航天动员机制造企业成立了不变的供货干系。
　　在航天用精铸件规模，公司与航天动员机制造企业配合乐成相助开发了航天动员机规模的精铸件技术，满足了极为严格的质量要求和精度要求，形成了批量供货的能力，使锻造高温合金系列产物近年来销售收入稳步增加。ODS合金成品也是为满足客户需要进行的开发，现进入批量化出产阶段。目前公司客户主要以满足航空航天动员机装备制造企业和大型的发电设备企业的需求为主，同时也向冶金、化工、玻璃制造等规模的企业销售用于高温情况下的热端部件。公司与这些大型企业成立了恒久不变的业务相助干系，跟着公司未来产能瓶颈的逐步打开，公司下游销售规模将越发遍及。
　　
    具备强大的技术实力和自主研发能力
    钢研高纳是在原钢研院高温所根本上设立的。该所创建于1956年，主要从事航天、航空动员机用高温合金质料及部件出产技术的研究开发事情，是我国高温合金质料重要的研发阵地。公司设立时承继了该所的资产、人员和技术等，并在高温质料研究所的研发根本上，进行了财富化，已经开发出合用于各个规模需求的高温合金系列产物，将技术优势转化为财富优势。
　　在行业职位方面，公司是海内重要的高温合金专业化研发出产企业，在海内高温合金质料规模有着较高的行业位阶，出格是在行业尺度制订方面，公司一直组织加入海内高温合金质料尺度制订，多个牌号的高温合金质料行业尺度由公司技术专家起草。
　　在质量控制方面，公司目前执行的产物尺度102个，个中，国标27个、行标3个、外部企业尺度18个、外国（主要是美国）尺度20个、公司尺度34个。为担保出产出高质量的产物，公司设立制定了严格的产物质量尺度，健全和完善的质量打点体系，并通过了ISO9001认证。
　　
    募投项目产能释放正其时
    公司IPO募集资金投资项目将全面提升公司熔铸、变形和新型高温合金产能，进一步强化公司在航空航天规模的行业领先职位、将大幅提升公司盈利能力，将显著缓解公司恒久存在的产能瓶颈问题。
　　公司募投项目由于前期用地问题、进展低于之前预期，从目前的环境来看，5个项目从今年年底产能陆续开始释放简直定性是比力强的。个中公司目前的优势产物产能扩张--航空航天用粉末及变形高温合金质料项目在技术、人员配臵以及销售方面都不存在大的问题，估量2013年产量较好的释放和孝敬业绩很是确定；钛铝合金项目估量也将在2012年年底阁下投产，我们判断，与粉末和变形高温合金对比、该项目是公司的新产物，尤其在市场空间打开方面，可能还需要时间。
　　另外3个项目估量在2013年年底阁下投产，依据目前的环境，我们也认为，高温合金母合金与精铸件顺利建成投产的可能性较大，相对的高温自润滑项目市场空间打开也需要必然的时间。
　　我们认为，跟着未来5年行业的快速成长，公司在技术优势和市场优势明显的环境下、估量未来订单依然连续丰满、跟着募投项目的实质进展，公司范围、业绩将会连续提升。
　　
    投资建议
    公司近日也通告了公司2012年上半年业绩快报，与我们之前的预期很是一致，我们也连续认为，钢研高纳是可预期、增长很是确定的公司。
　　公司上半年实现营业收入2.21亿元，同比增长34.48%；实现营业利润4177万元，同比增长23.14%；实现归属于上市公司股东的净利润3569万元，同比增长23.69%。上半年实现全面摊薄EPS0.17元，同比增长23.73%，公司通告称，收入和利润的增长主要来源于公司范围扩大、销量增加。公司收入和利润增长切合我们的预期。而且，从公司历史环境来看，公司下半年经营状况一般比上半年越发乐观，我们估量2012年不会例外。
　　维持公司2012-2014年EPS别离为0.37、0.58和0.89元的盈利预测，公司未来3年业绩增长很是确定且可能超预期、短期有望呈现催化因素、恒久有连续的业绩期增长动力，维持推荐。